Сохранили дистанцию: почему российский рынок M&A не вышел из карантина

После быстрого восстановления финансовых рынков казалось, что в России вот-вот заработает и индустрия M&A, но этого не случилось. О причинах рассказывает партнер инвестиционного бутика Matrix Capital Павел Малый

Влияние пандемии на бизнес оказалось неравномерным — как всегда, от кризиса кто-то выиграл, а кто-то проиграл. Уже весной наблюдатели отмечали на российском рынке осторожное движение в сторону консолидации, причем без заметного участия международных игроков. Со временем стало понятно: сделки слияния и поглощения способны проводить только крупные отечественные компании с надежным доступом к банковскому финансированию. Более слабые игроки пока борются с последствиями пандемии каждый сам по себе. Однако и продавцы, и покупатели не захотели вести себя по привычным, прогнозируемым для них сценариям. Волки и овцы В июле бизнесмен Александр Лебедев решил спасти от долгов сеть кафе «Андерсон» и вместе с супругой приобрел треть компании. Но эта сделка не стала началом восстановления российского рынка M&A, несмотря на периодические сообщения об активности в этом направлении крупных игроков, вроде Сбербанка. Почему так произошло? Действительно, в России сегодня есть мощные консолидаторы, которые отслеживают рынок в надежде прикупить что-то хорошее. Однако на фоне коронавируса они считают себя «единственными парнями на деревне» и поэтому очень разборчивы. Они не склонны брать совсем уж слабые бизнесы, а присматриваются к компаниям успешным, скорее выигравшим в ситуации пандемии, чем проигравшим. Однако и продавцы не лыком шиты — причем и выигравшие, и проигравшие от кризиса. Они демонстрируют два подхода. Первый: я выиграл в ходе пандемии, и у меня наконец есть возможность получить адекватную цену за свой бизнес. Самый яркий пример такой тактики — выход группы Романа Абрамовича из Highland Gold. Владельцы уже несколько лет думали над тем, чтобы продать этот актив подороже, но им это не удавалось. Помог коронавирус: взлетели цены на золото, а вслед за ними и акции компании. Тут и нашелся покупатель, имеющий свои взгляды на перспективы отрасли. Как видим, это далеко от сюжета с белым рыцарем-акционером, который заходит в компанию и спасает ее. Highland Gold купили, поскольку с ростом цен на золото компания наконец приобрела справедливую (с точки зрения продавца) стоимость. В свою очередь, бизнесы, столкнувшиеся с серьезными проблемами, которых, казалось бы, можно купить «за ноль», по большей части заняли выжидательную позицию, справедливо считая, что коронавирус — это не навсегда. Они пытаются дожить до начала 2021 года, надеясь, что к тому времени жизнь как-нибудь наладится. Продаваться сейчас — это значит разрушать всю кропотливо созданную стоимость. Конечно, это рискованная стратегия, потому что лучших времен можно и не дождаться и в итоге все равно потерять бизнес, но и сдаваться сразу не хочется. Поэтому мы не видим большого количества сделок по модели, которую многие прогнозировали весной: компания привлекает контролирующего акционера и выживает под зонтиком сильной экосистемы. Есть и еще один момент: консолидаторы сами часто чувствуют себя неидеально, они тоже оказались задеты коронавирусом. Сейчас у них просто нет ресурсов, чтобы пойти и повально скупить какую-либо отрасль. Поэтому покупать что попало они не готовы и берут только идеально подходящие к их бизнес-модели компании с хорошими перспективами, которые во время пандемии скорее усилили свои позиции, чем ослабили. Уйти, чтобы вернуться? Еще один безрадостный тренд — это уход из России ряда иностранных инвесторов. Летом рынок взбудоражило сообщение о продаже сборочного производства General Motors под Санкт-Петербургом мощностью до 100 тыс. автомобилей в год корейской Hyundai. Американская компания вложила в этот завод порядка $300 млн, но остановила его еще в 2015 году, а этим летом окончательно решила расстаться с активом. Конечно, коронавирус не был единственной причиной, американские инвесторы и так чувствовали себя в России неуверенно. О главной причине можно гадать — санкции, ожидание давления или что-то еще, — но мы видим, что сейчас некоторые иностранные инвесторы готовы на финансовые потери, чтобы уйти и закрыть тему. Придут ли им на смену другие — вопрос. И еще одно наблюдение. Из-за пандемии, оттягивающей на себя все силы и ресурсы чиновников, начал пробуксовывать ряд крупных инвестиционных проектов и инициатив, завязанных на действия государства. Например, еще с конца 2019 года рынок ждет одобрения правительством программы ДПМ 2.0 (договоров о предоставлении мощности), среди прочих мер предполагающей новый цикл развития возобновляемой энергетики в России. Эта важная программа может привлечь в страну новых инвесторов и современные технологии. Однако у правительства не находилось времени для этой темы, а теперь очередной кризис позволяет вновь отложить нужное для рынка решение. Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Спросите профи», может не совпадать с мнением редакции.

Автор
Павел Малый специально для «РБК Инвестиций».
Автор фотографии
РБК

Статьи

Леонид Маевский не на тех собрал

скандального уголовного дела о вымогательстве $37,5 млн у акционеров «Альфа-…

Дальневосточная авиакомпания: вчера, сегодня, завтра. Никогда?

Транспортная доступность Дальнего Востока – существенная проблема округа,…

Дерипаска дал прогноз Трампу

Ранее состоялись первые теледебаты кандидатов в президенты США Джо Байдена и…

ВТБ вышел из капитала "Первого канала"

ВТБ купил эти акции в марте 2019 года у компании "ОРТ-КБ", принадлежащей Роману…

Край восходящего солнца

Китайская «Солар системс» (принадлежит производителю энергооборудования из КНР…

Добыча твердооблагаемых

Металлургические и химические компании подготовили новые идеи для правительства…

Аналитика

Охота на президента

Главной мишенью публикации новых секретных материалов американского Минфина…

Запутанные схемы благотворительности олигарха Дерипаски

Зарубежные СМИ продолжают уделять повышенное внимание предстоящим выборам…

"Северсталь" к декабрю планирует реконструировать газоочистку конвертера N2 на ЧерМК

ПАО "Северсталь" начало проект реконструкции газоочистки конвертера N2 "…

Два человека погибли при обрушении на законсервированной шахте в Коми

"Двадцать девятого сентября при производстве демонтажных работ на промплощадке…

Не "Форэсом" единым

Очередная "сомнительная" сделка в структурах екатеринбургских бизнесменов…

Дерипаской по Трампу

Новый скандал, связанный с движением капиталов через границы, обещает быть…

Куйвашев "объединяется"

В минувшие дни в ряде СМИ появились сообщения о совещании Правительства РФ от…

В голову Цивилева «ударил» БАМ?

Как передает корреспондент УтроNews, губернатор Кузбасса Сергей Цивилев,…

Глава "Лукойла" купается в Серебряном бору, а Трутнев – в Лукоморье: кто и как ворует у россиян пляжи

Эта битва идет по всей стране. В Подмосковье и в самой столице уже захвачено,…

МТС в рамках buy back выкупил еще 621 тысячу обыкновенных акций

Крупнейший российский сотовый оператор МТС в рамках программы обратного выкупа…

Гуцериев переизбран главой совета директоров "Русснефти"

Совет директоров "Русснефти" переизбрал своим председателем Михаила Гуцериева,…

Акционеры НЛМК утвердили дивиденды за второй квартал в 4,75 рубля на акцию

Акционеры Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) на внеочередном…

"Русснефть" выплатит дивиденды только на привилегированные акции

Акционеры "Русснефти" одобрили дивиденды за прошлый год в размере 0,612 доллара…

"Неопознанный" Варданян

Как сообщает корреспондент The Moscow Post, NtechLab Рубена Варданяна запустил…

Яхты или НДПИ?

Правительство России стремится максимизировать доходы государственного бюджета…